Prévoir Perspectives (Part I)

Tanguy de Kerviler

Commentaire de gestion décembre 2025

Au mois de décembre, votre fonds progresse de +1.50 %, tandis que son indice de référence, le CAC All Tradable (dividendes réinvestis), monte de +0.66 %.

La fin d’année reste sur la tendance de rebond initiée fin novembre. Pas d’euphorie mais une reprise globale avec des performances intéressantes pour quelques valeurs du secteur de la technologie et du logiciel jusque-là durement impactées par des craintes liées à l’IA. Dans l’ensemble l’année 2025 aura été volatile et mitigée en termes de performance pour l’univers des petites valeurs qualité / croissance. Les valorisations sont revenues sur des niveaux très raisonnables, ce qui laisse penser que la tendance de rebond pourrait se poursuivre début 2026. La croissance annuelle moyenne des résultats attendus pour les valeurs de votre fonds sur les trois exercices à venir est de +20.5% pour une valorisation du fonds de 20.2x (le PE attendu 12 mois). Retraité de trois cas particuliers de valeurs en croissance forte avec des multiples élevés, ces deux chiffres ressortent à respectivement +18.7% de croissance pour un PE de 16.2x soit un ratio de PEG (prix rapporté à la croissance) de 0.9x.

De forts rebonds pour Exosens (+15.5%) dans la défense après l’annonce de gros contrats, et pour des valeurs technologiques comme Wavestone (+11.3%), Planisware (+10%) ou VAT Group (+9.2%). Forte correction pour Puuilo (-14.1%) qui n’a pas surpris positivement au T3 après une très belle performance boursière en 2025.

Deux valeurs sont entrées dans le portefeuille : Cicor et Tonies, une est sortie : Suss Microtec.