Prévoir Renaissance Vietnam (Part C)

Commentaire de gestion mai 2025

Les actions vietnamiennes ont rebondi en mai, après la forte correction d’avril. Même si les détails restent parcellaires, les négociations commerciales avec l’administration américaine continuent, ce qui a incité les investisseurs étrangers à revenir à l’achat, pour la première fois en 16 mois. Nous nous garderons bien de faire des prévisions quant aux résultats finaux des négociations, mais maintenons notre optimisme puisque le Vietnam n’est pas un adversaire stratégique des Etats-Unis, ses exportations restent de faible valeur ajoutée, et que le gouvernement vietnamien n’a aucune posture à défendre. Le fonds s’inscrit en baisse de 18,4% (en euros) depuis le début de l’année, après son plus bas à -30% début avril.

Les valeurs immobilières ont fortement rebondi. Notre exposition au secteur est reflétée par nos 3 positions dans des opérateurs de parcs industriels (Idico, Phuoc Hoa Rubber et Long Hau Group), dont les titres ont progressé de 15 à 20% ce mois-ci. Malgré un contexte commercial incertain, les investissements directs étrangers sont restés robustes en mai, en hausse de 100% sur un an, à 4,6 milliards de dollars (un plus haut sur 2025), en provenance de sociétés de Singapour, de Corée et du Japon en particulier.

Phu Nhuan Jewelry (PNJ) a récemment souffert de la difficulté de s’approvisionner en or. Une déclaration du Secrétaire Général du parti incitant à des réformes en autorisant certaines sociétés privées à importer directement de l’or a bénéficié au cours de bourse.

Nous n’avons pas fait de mouvements particuliers ce mois-ci, après avoir renforcé plusieurs positions dans la panique d’avril. Nous restons pleinement investis.