Prévoir Renaissance Vietnam

Commentaire de gestion décembre 2022

L’année 2022 aura été particulièrement mouvementée. Guerre en Ukraine, inflation, un resserrement monétaire comme nous n’en avons pas connu depuis des décennies, une Chine confinée puis déconfinée sans stratégie apparente… A ce contexte global incertain s’est ajouté une régulation plus stricte sur l’endettement des sociétés immobilières au Vietnam. Ces mesures sont sans doute saines sur le long terme, mais elles ont eu pour conséquence d’assécher temporairement la liquidité pour le secteur, ce qui a créé une panique sur le marché au T4. Ainsi, parmi les bourses asiatiques, celle du Vietnam s’est retrouvée en queue de peloton en 2022, avec des baisses de près de 30% (en EUR) pour l’indice local VNI ou encore de 40% pour le MSCI Vietnam. Cette correction a été «achetée» par les investisseurs étrangers à hauteur de 1,3 milliards USD sur novembre et décembre, un plus haut depuis mai 2018.

Votre fonds a mieux résisté et s’inscrit en baisse de 11,9% (en EUR) sur l’année. Nous avons bénéficié d’une exposition directe quasi-inexistante à l’immobilier résidentiel, secteur qui a subi les conséquences d’un resserrement significatif des conditions de liquidité. Plus généralement, une forte pondération dans des valeurs de qualité plus défensives (comme Saigon Beer, le plus gros brasseur du pays ou VCB, banque très conservatrice) a permis d’amortir la baisse.