Prévoir Renaissance Vietnam (Part C)

Commentaire de gestion août 2024

A l’instar des marchés mondiaux, la bourse vietnamienne s’est inscrite en forte baisse début août, avant de se reprendre et de finir le mois en légère hausse. La monnaie locale s’est appréciée de 1,6% par rapport au dollar américain alors que les investisseurs internationaux restent vendeurs (à plus de $150 millions) pour le 7ème mois consécutif. Depuis le début de l’année, les investisseurs étrangers ont vendu pour $2,6 milliards d’actions vietnamiennes. La progression à deux chiffres des actions locales depuis janvier a donc été tirée par les investisseurs nationaux. Le fonds s’inscrit en hausse de 16,3% en 2024 (en euros).

Au registre des contributeurs à la performance du fonds, Mobile World (MWG), le principal détaillant du pays, a publié d’excellents résultats au T2, avec des ventes en hausse de 16% sur un an et une marge opérationnelle en fort rebond. La société avait connu une annus horribilis en 2023 dans un contexte de consommation difficile, mais cela semble désormais derrière nous. Le format de petites épiceries (« minimarts ») est devenu bénéficiaire et représente un levier de croissance à long terme. En effet, près de 70% des fruits et légumes au Vietnam sont toujours achetés dans les marchés en plein air avec souvent des questions de qualité et de traçabilité en plus de prix peu transparents.

Century Pacific Food, notre unique position aux Philippines, a vu son chiffre d’affaires et ses profits croître de 10% et 12% respectivement au T2. La croissance du leader de nourriture en conserve continue de progresser à deux chiffres, portée par le lancement continu de nouvelles marques et catégories. Comme dans beaucoup de pays émergents, la consommation post-Covid reste poussive, mais le positionnement de la société sur les différents segments du « value » jusqu’au premium procure une certaine résilience.